促进资本市场发挥资源配置功能

　　

　　经过几代人的不懈努力，2020年，上海基本建成国际金融中心，这是一个历史性的成就。未来如何进一步发展，我认为应将促进资本市场在注册制下发挥更好的资源配置和风险管理功能，作为继续推动上海国际金融中心建设迈上新台阶的主攻方向。

　　上海是我国金融中心，但目前每日的股票交易额，却显著低于深交所，深交所的股票日成交额，经常超过“上交所+港交所”。造成这一局面的原因，与上交所的定位主要为大型企业、蓝筹股服务，深交所主要为中小创业企业服务的政策安排不无关系。

　　从上交所设立科创板，到深交所合并主板和中小板，至此两大交易所的“结构调整”基本完成。如何吸引更多的资金活跃市场交易，强化资源配置和风险管理功能，笔者谨在此提出如下建议：

　　在国家越来越重视科技创新的背景下，上交所需要在原来主要服务国企的基础上，大幅提高科技企业占比，提升科技公司市值比重。一方面吸引更多的优质科创企业来沪上市，加快科创板扩容；另一方面吸引更多的增量资金投资这些优质科创企业。科创板的推出和试点注册制改革，是金融支持科技发展的有力突破。但从目前实际实施的情况看，仍然存在着一定程度的重视企业盈利超过扶持企业成长的倾向。未来应抓住改革的有利契机，抓住注册制这个“牛鼻子”，发挥好改革“试验田”作用，以增量改革有效带动资本市场全面深化改革，大幅提升资本市场活力和韧性，充分彰显市场机制的巨大力量。

　　依托资本市场，大力提高上海国资国企证券化、资本化水平。国企改革一直是经济体制改革的核心内容。国企改革先后经历了四个阶段：一是“管理机制创新”阶段。20世纪80年代，国企改革开始探索所有权和经营权分离，通过放权让利、利改税、拨改贷等方式推动企业独立经营、自负盈亏。二是“企业制度创新”阶段。20世纪90年代，国企改革重在明确计划与市场的关系，探索建立现代企业制度，以解决国有经济部门适应市场竞争问题。三是“监管体制创新”阶段。进入新世纪，国企改革重点转向国有资产管理体制改革，成立国资委，并由它统一行使国有企业监督管理职权。四是“全面深化创新”阶段。党的十八大以来，国企改革从管企业向管资本转变。推动国企向资本市场集中是“管资本”的重要手段。为此，一是要建立有利于国有资本实体形态与价值形态互相转换的有效机制，以提高国有资本流动性为目标，积极推动经营性国有资产证券化，让资本和技术结合更便利，产业资本和金融资本融合更顺畅，创新资源要素配置更高效。二是要健全国有资本市场化退出机制，加快处置低效无效资产，支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换。三是要加大市场化并购重组上市公司力度，把更多的优质资产注入上市公司，推动国有资产向上市公司集中。

　　深化市场化改革，形成从商品市场到要素市场的纵深拓展、从国内市场到国际市场的横向融合的新发展格局。一是促进上市公司优胜劣汰，推动上市公司提高质量。二是优化再融资等制度，支持上市公司分拆上市试点。三是在地方政府隐性债务监管趋严下，推进基础设施公募不动产信托投资基金试点落地，为基础设施建设筹集资金，形成示范效应。基础设施不动产信托投资基金，是以能够产生稳定现金流的基础设施资产作为基础资产的投资计划、信托基金或上市证券，可以有效盘活存量资产，实现从债权融资到股权融资。四是推进资本市场投资端的改革及个人养老金账户政策落地，优化中长期资金入市环境。五是全力以赴推进国际金融资产交易平台建设，为各类海内外资管机构提供优质高效服务。

　　（作者系市政协常委，太平人寿保险有限公司上海自贸试验区分公司副总经理）

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